球冠電纜(920682) 摘要： 公司近期中標南網項目50,932.63萬元：近期公司收到南方電網供應鏈集團有限公司相關項目的《中標通知書》文件,公司合計中標南方電網公司相關項目50,932.63萬元（含稅），其中包括南方電網公司2025年配網材料第一批框架招標項目（公司中標24,876.30萬元公司中標10kV電力電纜、低壓電力電纜、絕緣架空電纜合計42,832.65萬元）、南方電網公司2025年主網線路材料第一批框架招標項目（公司中標110kV電力電纜8,099.98萬元）。 市場區域結構持續優化：近三年，公司對國家電網及南方電網的營收佔比約為65%。2024年公司在南方電網市場實現較快提升，在國家電網市場份額總體鞏固，在浙江省屬地市場恢復性增長，並實現大型央企（國企）市場有所突破。此次南網項目的中標將對公司未來經營業績產生積極的影響，後續公司將在繼續鞏固提升國家電網、擴大南方電網市場的基礎上，深耕地方電力三產市場，持續開拓大型央企（國企）市場，並穩步推進自主外貿市場的開拓，持續優化市場區域結構。 加大研發投入，取得多項產品創新成果：公司持續加大研發投入，2024年共獲得16項國家專利授權（其中發明專利1項）sun138，以及1項軟件著作權，公司參與編制的國家標準《額定電壓66kV(Um=72.5kV)和110kV(Um=126kV)交聯聚乙烯絕緣電力電纜及其附件第2部分：電纜》已正式發布實施。在技術創新方面，公司完成了包括高導電鋁合金交聯聚乙烯電纜在內的15項產品研發工作，以及包括高壓電纜絕緣線芯去氣工藝改進、高壓電纜繞包用半導電緩衝阻水帶的升級在內的36項相關工藝優化任務，並持續推進500kV聚乙烯電纜的試驗。 行業集中度有望提升，公司220kV級電力電纜具備較強競爭力：我國電線電纜行業呈現充分競爭格局，全國前十大廠商的市場份額不足10%。隨著市場秩序整頓的深化，行業內經營、技術領先，質量可靠，有品牌影響力的公司將逐步體現出競爭優勢，未來電線電纜行業的集中度有望持續提升。公司主打的220kV級電力電纜在行業內具備較強競爭力，新一代產品軌道交通電纜、特種高/中/低壓線纜、新能源電纜、超高壓直流電纜及軍用電纜等，已廣泛應用于國家電網、南方電網在全國各地的電網項目，同時也被成功用于川藏聯網工程、廣州亞運凱發K8旗艦廳、三峽電站、聯合國維和部隊建設工程等重大項目。 投資建議：球冠電纜多年來深耕電力電纜行業，公司的電線電纜產品在服務配套國家電網和南方電網及其附屬電力公司之外，近年來在大型央企（國企）市場持續突破，並積極布局海外的非洲、澳洲市場、重點拓展拉美市場。隨著公司市場區域結構和產品結構的不斷優化，未來業績有望穩步增長。我們預計公司2025-2027年EPS分別為0.45/0.53/0.61元凱發K8旗艦廳，對應市盈率分別為29/25/21倍，維持“推薦”評級。
球冠電纜(920682) 摘要： 公司近期合計中標國網項目83,124.21萬元：近期公司陸續收到國家電網有限公司及其產業公司相關項目的《中標通知書》等中標文件,公司合計中標國家電網及其產業公司相關項目83,124.21萬元（含稅），其中包括國家電網2025年華東區域10kV電力電纜協議庫存第一次聯合採購（公司中標24,876.30萬元）、國家電網2025年華東區域第一次聯合採購低壓電力電纜協議庫存招標採購（公司中標14,519.30萬元）等。 公司220kV級電力電纜在行業內具備較強競爭力：公司產品包括電力電纜系列產品、電器裝備用電線電纜系列產品、裸電線類產品三個大類。公司的新一代產品如軌道交通電纜、特種高/中/低壓線纜、新能源電纜、超高壓直流電纜及軍用電纜等，已廣泛應用于國家電網、南方電網在全國各地的電網項目，同時也被成功用于川藏聯網工程、廣州亞運、三峽電站、聯合國維和部隊建設工程等重大項目。公司主打的220kV級電力電纜在行業內具備較強競爭力。 公司業績增長穩健，獲得CNAS實驗室認可證書：2020-2024年公司的營業收入和歸母淨利潤的復合增長率分別為14.3%和12.92%，公司業績增長穩健。近年來公司持續加大研發投入，于2024年完成了包括高導電鋁合金交聯聚乙烯電纜在內的15項產品研發工作，于2025年5月獲得中國合格評定國家認可委員會（CNAS）授予的實驗室認可證書和認可決定書。該認可評定標志著公司中心實驗室具備了國家及國際認可的檢測能力，有助于增強客戶和市場對公司產品的認可度，進一步提升公司的核心競爭力及行業地位。 投資建議：球冠電纜多年來深耕電力電纜行業，公司的電線電纜產品在服務配套國家電網和南方電網及其附屬電力公司之外，近年來在大型央企（國企）市場持續突破，並積極布局海外的非洲、澳洲市場、重點拓展拉美市場。隨著公司市場區域結構和產品結構的不斷優化，未來業績有望穩步增長。我們預計公司2025-2027年EPS分別為0.45/0.53/0.61元凱發K8旗艦廳，對應市盈率分別為21/18/16倍，維持“推薦”評級。 風險提示：電線電纜行業的市場競爭加劇風險，銅材價格大幅波動的風險，宏觀經濟波動引致電力產業投資政策變化風險。
球冠電纜(920682) 2024實現營收35.85億元+20.19%，維持“增持”評級 2024全年球冠電纜實現營收35.85億元同比增長20.19%，歸母淨利潤13,291.64萬元同比增長8.43%。2025Q1則實現營收6.42億元同比增長5.63%，歸母淨利潤1,607.59萬元同比-24.11%。考慮市場情況和集中招標影響，我們小幅下調2025-2026、並增加2027年盈利預測，預計球冠電纜2025-2027年實現歸母淨利潤1.38/1.70/1.90億元（原值2025-2026年1.48/1.84億元），對應EPS為0.43/0.52/0.58元，當前股價對應PE為23.0/18.6/16.7X。考慮到球冠電纜持續中標國家電網項目，我們維持“增持”評級。 2024電力電纜營收32.95億元+22%，持續產品研發、1項國標獲準發布實施 2024全年球冠電纜在電力電纜方向實現營收32.95億元，同比增長22.16%，對應毛利率11.02%同比-2.17pct。華東地區整體營收達到26.95億元佔公司營業收入的75.18%，同比增長36.32%，毛利率11.07%。2024年國家電網佔總營收的51.57%為第一大客戶，南方電網佔11.03%為第二大客戶。2024年內球冠電纜完成高導電鋁合金交聯聚乙烯電纜等15個產品研發項目；繼續推進500kV聚乙烯電纜試驗，完成高壓電纜絕緣線芯去氣工藝優化、高壓電纜繞包半導電緩衝阻水帶的工藝改進等36項。參與編制的一項高壓電纜國家標準獲準發布實施。 近期合計中標達到8.31億元，獲得CNAS實驗室認可證書 參考球冠電纜公告，合計中標國家電網及其產業公司相關項目83,124.21萬元，其中國家電網2025年華東區域10kV電力電纜協議庫存第一次聯合採購中標24,876.30萬元；國家電網2025年華東區域第一次聯合採購低壓電力電纜協議庫存招標採購中標14,519.30萬元。2025年5月13日披露通過中國合格評定國家認可委員會（CNAS）的認可評定，獲得其授予的實驗室認可證書和認可決定書凱發K8旗艦廳。獲得CNAS認可，標志著公司中心實驗室具備國家及國際認可的檢測能力，有助于保障產品質量、提升產品研發水平、增強客戶和市場對公司產品的認可度。 風險提示：銅價大幅波動風險、外貿銷售拓展不及預期風險、市場競爭風險。
球冠電纜(920682) 公司深耕電線電纜行業。球冠電纜起步于1990年，公司主要產品為500kV以下電線電纜，已廣泛應用于國家電網、南方電網所屬的各省市凱發K8旗艦廳、自治區、直轄市電網建設及改造工程。公司董事長陳永明先生及其女兒陳立女士享有的股份公司表決權為59.89%，系公司實際控制人。 公司業績增長穩健，持續加大研發投入。2020-2024年公司的營業收入和歸母淨利潤的復合增長率分別為14.3%和12.92%，公司業績增長穩健。2024年公司的研發費用為11,620.51萬元，研發費用率為3.24%。公司持續加大研發投入，于2024年完成了包括高導電鋁合金交聯聚乙烯電纜在內的15項產品研發工作，並持續推進500kV聚乙烯電纜的試驗。後續公司將在繼續穩步提升國內市場的基礎上努力開拓拉丁美洲等海外市場，持續優化市場區域結構。 電線電纜需求持續增長，多項政策助力行業發展。電線電纜行業是國民經濟中關鍵的配套產業，產品廣泛服務于電力、軌道交通、建築工程、裝備制造、航空航天及新能源等多個領域。在“新基建”“構建新型電力系統”“碳中和、碳達標”等國家戰略的推動下，配電網的建設改造與高質量發展、大規模設備更新和消費品以舊換新行動為線纜行業發展提供了有效需求。我國的電線電纜企業眾多，但多數規模較小，產品同質化嚴重，呈現充分競爭格局。未來行業內經營、技術領先，質量可靠，有品牌影響力的公司將逐步體現出競爭優勢。 投資建議：球冠電纜多年來深耕電力電纜行業，公司的電線電纜產品在服務配套國家電網和南方電網及其附屬電力公司之外，近年來在大型央企（國企）市場持續突破sun138，並積極布局海外的非洲、澳洲市場、重點拓展拉美市場。隨著公司市場區域結構和產品結構的不斷優化，未來業績有望穩步增長。我們預計公司2025-2027年EPS分別為0.45/0.53/0.61，對應市盈率分別為22/19/16倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。 風險提示：電線電纜行業的市場競爭加劇風險，銅材價格大幅波動的風險，宏觀經濟波動引致電力產業投資政策變化風險sun138。
電線電纜國家級“小巨人”，設備更新政策、新基建計劃等驅動線) 投資要點： 電線電纜國家級專精特新“小巨人”，2024年營收yoy+20.19%。公司主要產品為500kV以下電線電纜，包括電力電纜系列產品、電氣裝備用電線電纜產品、裸電線類產品三個大類。公司以軌道交通電纜、特種用途高/中/低壓線纜、新能源電纜、超高壓直流電纜、軍工電纜為代表的新一代電纜產品廣泛應用于電力、能源、交通、智能裝備、石化、冶金、工礦、通訊、建築工程等多個領域，為國家電網和南方電網及其附屬電力公司、工礦企業、各類用戶建設工程及經銷商提供優質高效的電線電纜產品及工程服務，並在川藏聯網工程、廣州亞運、三峽電站、大型火電、石化工程、鋼鐵項目、各地軌道交通工程、聯合國維和部隊建設工程等國內外高端市場佔有一席之地。2024年實現營業收入35.85億元（yoy+20.19%）、歸母淨利潤13,291.64萬元（yoy+8.43%），毛利率、淨利率分別為10.86%、3.71%；2025Q1實現營業收入6.42億元（yoy+5.63%）、歸母淨利潤1607.59萬元。 2024年電力電纜業務營收yoy+22%，設備更新政策、新基建計劃等驅動線纜需求擴容。公司電力電纜可分為低壓電力電纜（1kV及以下）、中壓電力電纜（6~35kV）和高壓及超高壓電纜（66kV以上），2024年該業務營收達32.95億元，同比增長22.16%，佔營業收入總額的92%；電氣裝備用電線電纜可用于布電線、軌道交通sun138、航天、軍工、海洋工程、高端裝備及新能源等領域，2024年該營收達2.74億元，同比增長17.17%，佔營業收入總額的8%。電線電纜行業是我國國民經濟中最大的配套產業之一，是僅次于汽車的第二大產業，我國電線電纜行業已經從快速發展階段進入到高質量發展階段。“十四五”期間凱發K8旗艦廳，國家電網和南方電網將合計投入2.9萬億元用于電網建設，比“十三五”電網總投資額高出13%。2024年全國電網工程投資完成6,083億元，同比增加15.3%。國家層面部署推動配電網的建設改造與高質量發展及大規模設備更新和消費品以舊換新行動，為線纜行業發展提供了有效需求。此外，國家正大力推進新型基礎設施建設（新基建）計劃，主要包括5G基站建設、特高壓、城際高速鐵路和城市軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智能、工業互聯網七大領域，涉及諸多產業鏈。在“新基建”、“構建新型電力系統”、“碳中和、碳達標”等國家戰略的推動下，相關領域建設投資方興未艾，為線纜行業提供了新的發展機遇。 重點研發高壓超高壓、特種電纜相關產品，鞏固提升國網、南方、地方電力三產市場。從產品情況看sun138，2024年，公司高壓電纜收入增幅約為28%，低壓電纜保持較快增長，中壓電纜穩中有升，以軌道交通電纜、歐標鋁芯電纜以及光伏等新能源電纜等特種電纜也有所增長。截至2024年12月31日，公司擁有專利58項，其中發明專利14項。公司完成高導電鋁合金交聯聚乙烯電纜等15個產品研發項目；繼續推進500kV聚乙烯電纜試驗，完成高壓電纜絕緣線芯去氣工藝優化、高壓電纜繞包半導電緩衝阻水帶的工藝改進等36項。未來公司將專注電線電纜主業，鞏固提升中低壓線纜，做精做專特種電纜，形成超高壓電纜領域的技術優勢；集中主要資源重點研發高壓超高壓、特種電纜相關產品，以軌道交通特纜為基礎，布局新一代電纜的前瞻性研究開發，不斷拓展新能源電纜（光伏、風能、充電樁電纜）、高阻燃性能電纜、高端裝備用線纜等領域的專業化新產品。從市場情況看，2024年國家電網有限公司、中國南方電網有限責任公司是公司最大客戶，兩者年度銷售總佔比達63%。未來公司將繼續鞏固提升國家電網、繼續擴大南方電網市場，深耕地方電力三產市場，持續開拓大型央企(國企)市場、穩固浙江省屬地市場、經銷商及流通市場；同時加強行業頭部企業市場合作凱發K8旗艦廳，穩步推進自主外貿市場的開拓。 盈利預測與評級：我們預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別為1.47/1.71/2.04億元，對應EPS分別為0.45/0.53/0.63元/股，對應當前股價PE分別為22.4/19.3/16.1倍。我們選取東方電纜、亨通光電凱發K8旗艦廳、中天科技作為可比公司。我們看好公司中低壓鞏固提升、超高壓重點突破、特纜差異化發展的總體戰略，並看好公司由單純線纜產品制造商向具有國際競爭力的專業化系統集成服務商轉變的潛力。首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示：市場競爭加劇風險sun138、銅材價格大幅波動風險、電力產業投資政策變化風險。凱發K8國際，凱發k8旗艦廳app下載，凱發K8國際首頁！凱發K8旗艦廳電子工程。凱發k8官網首頁凱發K8國際娛樂官網入口，凱發k8旗艦廳app下載手機版，
